Kinh tế toàn cầu thận trọng trước áp lực lạm phát trong khi thị trường chứng khoán ghi nhận nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán khởi sắc cùng các kế hoạch phát hành lớn từ doanh nghiệp.

Vĩ mô Quốc tế

Thị trường toàn cầu tiếp tục chịu sự dẫn dắt bởi diễn biến xung đột tại Trung Đông và tình hình xuất khẩu năng lượng trong khu vực, khi giá dầu ở mức cao tiếp tục gia tăng lo ngại lạm phát và gây ra biến động trên thị trường cổ phiếu cũng như lợi suất trái phiếu. Các nhà đầu tư sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát quan trọng, các tín hiệu từ ngân hàng trung ương và chỉ số tăng trưởng tại các nền kinh tế lớn.

Tại Mỹ, tâm điểm chú ý hướng về dữ liệu lạm phát PCE tháng 4, thu nhập và chi tiêu cá nhân, đơn đặt hàng hàng bền lâu, ước tính GDP quý 1 lần thứ hai, cùng các bài phát biểu từ giới chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tại Khu vực đồng Euro (EA), dữ liệu lạm phát, niềm tin tiêu dùng và các chỉ số thị trường lao động sẽ được theo dõi chặt chẽ khi chi phí năng lượng gia tăng củng cố kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tại Châu Á, Trung Quốc sẽ công bố dữ liệu lợi nhuận công nghiệp, trong khi Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) sẽ công bố các quyết định về chính sách tiền tệ.

Báo cáo tiêu điểm tuần này cũng lưu ý đến các yếu tố lịch sử can thiệp ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) qua cặp tỷ giá USDJPY, động lực lợi suất trái phiếu chính phủ và lạm phát của Mỹ và Nhật Bản, cùng đồng thuận thị trường về triển vọng lãi suất điều hành và hồ sơ nợ doanh nghiệp của các quốc gia Đông Nam Á.

Vĩ mô Trong nước

Số liệu thương mại 5 tháng đầu năm ghi nhận thâm hụt thương mại của Việt Nam mở rộng mạnh trong nửa đầu tháng 5 do nhập khẩu các mặt hàng điện tử tăng cao. Báo cáo cũng rà soát hiệu quả hoạt động của một số quỹ trong 4 tháng đầu năm, dòng vốn rút ròng liên tục của khối ngoại, kế hoạch tăng vốn trong năm của các công ty chứng khoán niêm yết và chưa niêm yết, đồng thời so sánh chu kỳ bất động sản giữa Việt Nam và Trung Quốc cùng xu hướng giảm đầu tư kéo dài của Trung Quốc từ năm 2021.

Ngành Tiêu dùng thiết yếu: Trong quý 1/2026, toàn ngành FMCG ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 4,3% y/y, cải thiện nhẹ so với mức 3,9% trong năm 2025, kéo dài xu hướng phục hồi dần từ năm 2023. Bốn doanh nghiệp lớn được theo dõi trong ngành ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1 khả quan với tổng lợi nhuận ròng tăng 33% y/y nhờ nhu cầu phục hồi nhẹ và giá bán tăng ở các ngành hàng cốt lõi. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành đạt 11% trong năm tài chính 2026, trước khi điều chỉnh về mức 8-9% trong các năm tài chính 2027-2028. Cổ phiếu SAB được đánh giá khả quan với nền tảng cơ bản tốt và tỷ suất cổ tức hấp dẫn khoảng 10%.

Ngành Thủy sản: Triển vọng năm tài chính 2026 nghiêng về hướng thuận lợi cho cá tra nhờ lợi thế cạnh tranh về chi phí và nguồn cung cá thịt trắng thắt chặt. Phân khúc cá rô phi có triển vọng tăng trưởng dài hạn nhưng gặp áp lực giá trong ngắn hạn, trong khi tôm vẫn bị hạn chế bởi thuế chống bán phá giá cao và lượng tồn kho lớn. Dự báo lợi nhuận ròng tổng hợp của ngành trong năm tài chính 2028 tăng 8,5% y/y; tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 3 năm ước đạt gần 10% cho cả ANV và VHC, và 6,6% cho FMC.

Diễn biến thị trường

Nhóm cổ phiếu chứng khoán ghi nhận giao dịch sôi động, dẫn dắt bởi VND dù không xuất hiện thông tin chính thức nào được công bố. Thị trường xuất hiện thông tin đồn đoán về việc VND có thể đang trong quá trình thu hồi lượng tiền mặt liên quan đến dư nợ trái phiếu của Tập đoàn Trung Nam. Ban lãnh đạo doanh nghiệp chia sẻ trong cuộc họp Đại hội đồng cổ đông gần đây rằng doanh nghiệp hiện đang nắm giữ hơn 4.000 tỷ VNĐ trái phiếu Trung Nam, bên cạnh khoản phải thu khoảng 2.000 tỷ VNĐ ghi nhận trên sổ sách.

Tin tức doanh nghiệp

• MWG: Công ty con chuyên về điện máy là Điện Máy Xanh (DMX) đã được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận kế hoạch chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). DMX sẽ chào bán công khai hơn 179,5 triệu cổ phiếu (tương đương 16,29% lượng cổ phiếu lưu hành trước IPO, hoặc 16,3% cổ phần pre-money / 14,0% post-money) với giá chào bán 80.000 đồng/cổ phiếu.
• Thương vụ IPO này có quy mô đạt 546 triệu USD, định giá vốn hóa định ước đạt 3,35 tỷ USD pre-money. Dựa trên kế hoạch lợi nhuận ròng năm tài chính 2026 của công ty là 7.350 tỷ VNĐ, mức định giá này tương đương P/E dự phóng đạt 12x (hoặc 9,8x pre-money và 10,2x post-money theo dự báo độc lập).
• Thời gian đăng ký và nộp tiền cọc từ ngày 27/05/2026 đến 17/06/2026 (kết thúc vào lúc 16:00 ngày 17/06/2026). Khối lượng đăng ký tối thiểu là 100 cổ phiếu (tương đương 8 triệu VNĐ), tối đa là 64 triệu cổ phiếu. Kết quả phân bổ dự kiến công bố vào ngày 18-19/06/2026; cổ phiếu dự kiến giao dịch phiên đầu tiên trên HOSE vào đầu tháng 8. Công ty dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt 4.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng tỷ suất cổ tức 5% so với giá IPO) sau khi niêm yết.

• VIC: Truyền thông quốc tế đưa tin VinFast đang bị bang Bắc Carolina (Mỹ) khởi kiện vì không thực hiện đúng các cam kết liên quan đến việc xây dựng tổ hợp sản xuất xe điện và pin có quy mô 733 hecta tại hạt Chatham.
• Đánh giá sơ bộ cho thấy tác động tài chính trực tiếp ước tính khoảng 90 - 110 triệu USD, bao gồm việc hoàn trả các khoản hỗ trợ chuẩn bị mặt bằng của bang khoảng 80,2 triệu USD và chi phí pháp lý, tranh tụng ước tính từ 10 - 30 triệu USD.
• Tính đến cuối năm 2025, tổng vốn đầu tư vào nhà máy này đạt 7.568 tỷ VNĐ. Công ty đã ghi nhận khoản lỗ giảm giá trị tài sản trị giá 5.979 tỷ VNĐ trong quý 4/2025. Giá trị tài sản ròng còn lại khoảng 1.588 tỷ VNĐ có khả năng sẽ bị xóa sổ hoàn toàn trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, khoản hỗ trợ chuẩn bị mặt bằng trị giá khoảng 2.094 tỷ VNĐ ghi nhận tại mục nợ phải trả khác cũng có thể bị điều chỉnh giảm trong tương lai.

• VND: Tập đoàn Trung Nam bắt đầu xuất hiện một số tín hiệu phục hồi. Dự án chống ngập BT tại TP.HCM được đưa tin đang tiến tới việc nhận bù đắp quỹ đất từ thành phố làm phương thức thanh toán; tập đoàn này cũng đang tích cực thoái vốn tại các dự án bất động sản để giải tỏa áp lực thanh khoản. Do đó, có khả năng doanh nghiệp sẽ thu hồi được một phần hoặc toàn bộ dư nợ liên quan đến tập đoàn này với tổng giá trị lên tới 6.000 tỷ VNĐ.
• Nếu giải phóng được nguồn vốn nêu trên, tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp (đang ở mức thấp 59% vào cuối quý 1/2026 so với trung bình ngành 110%) có thể tăng lên khoảng 104%. Điều này giúp đem lại thêm khoảng 400 tỷ VNĐ thu nhập lãi biên, tương đương 16% lợi nhuận trước thuế dự phóng cho năm tài chính 2026.
• Mặc dù vậy, tốc độ mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ vẫn phụ thuộc lớn vào điều kiện thanh khoản chung của thị trường vốn đang có xu hướng chậm lại trong quý 2/2026. Giá mục tiêu của cổ phiếu được xác định ở mức 19.200 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá 10%).

• VHC: Kết quả kinh doanh tháng 4/2026 ghi nhận doanh thu đạt 1.254 tỷ VNĐ (+23% y/y, +10% m/m). Doanh thu mảng cá tra đạt 743 tỷ VNĐ (+27,4% y/y, +26% m/m); mảng phụ phẩm đạt 172 tỷ VNĐ (+32% y/y, -17% m/m).
• Về thị trường xuất khẩu, doanh thu sang Mỹ đạt 532 tỷ VNĐ (+43% y/y, +29% m/m); doanh thu sang EU và Trung Quốc cũng tăng trưởng tốt với mức tăng lần lượt 20% y/y và 35% y/y.
• Lũy kế 4 tháng đầu năm 2026, doanh thu cá tra tăng 9,2% y/y đạt 2.289 tỷ VNĐ; phụ phẩm tăng 12% y/y đạt 691 tỷ VNĐ và mảng collagen & gelatin tăng 17% y/y đạt 240 tỷ VNĐ. Khuyến nghị duy trì Mua với giá mục tiêu không đổi (tiềm năng tăng giá 20%).

• GMD: Doanh nghiệp đã hoàn tất việc tái cơ cấu hợp tác với đối tác CJ Logistics. Cụ thể, vào ngày 20/05/2026, doanh nghiệp ký thỏa thuận mua lại 49% cổ phần tại CJ Gemadept Shipping Holdings; tiếp đó vào ngày 21/05/2026, ký thỏa thuận chuyển nhượng 49,1% cổ phần tại CJ Gemadept Logistics Holdings cho đối tác.
• Sau tái cơ cấu, doanh nghiệp sở hữu 100% tại CJ Gemadept Shipping và không còn sở hữu cổ phần tại CJ Gemadept Logistics.
• Thương vụ này dự kiến mang lại khoản lợi nhuận một lần khoảng 500 - 600 tỷ VNĐ và sẽ được ghi nhận vào kết quả kinh doanh quý 2/2026 (khoản lợi nhuận này chưa được đưa vào dự báo hiện tại).

• VHM: Doanh nghiệp giới thiệu chương trình hỗ trợ bán hàng thời hạn 5 năm, cho phép khách hàng sử dụng số vàng nhàn rỗi nắm giữ trước ngày 25/04/2026 để thanh toán mua bất động sản. Giá trị vàng quy đổi phải đáp ứng tối thiểu 80% giá trị sản phẩm. Sau 5 năm, khách hàng có thể lựa chọn tiếp tục giữ tài sản hoặc nhận lại khoản tiền mặt tương đương 110% giá trị lượng vàng ban đầu đã quy đổi. Khuyến nghị duy trì Khả quan cho cổ phiếu này.

• GAS: Thông tin từ buổi gặp gỡ nhà phân tích cho thấy doanh nghiệp đang làm việc với các cơ quan chức năng để hoàn tất các điều kiện niêm yết và lên phương án tăng vốn điều lệ.
• Kết quả kinh doanh sơ bộ nửa đầu năm 2026 ghi nhận doanh thu tăng 35% y/y nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 15% y/y do mức nền cao của nửa đầu năm 2025 (khi có khoản hoàn nhập dự phòng 1,6 nghìn tỷ VNĐ). Kết quả này lần lượt hoàn thành 68% và 51% dự báo cả năm.
• Doanh nghiệp dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 2.500 đồng/cổ phiếu (tỷ suất cổ tức 2,9%). Kế hoạch đầu tư phát triển (capex) giai đoạn 2026-2030 dự kiến ở mức 60 - 120 nghìn tỷ VNĐ để triển khai chuỗi dự án Lô B, kho cảng LNG Thị Vải giai đoạn 2, Sư Tử Trắng 2B, kho cảng LNG Vũng Áng và dự án LPG Hải Phòng. Khuyến nghị duy trì Mua cho cổ phiếu này.

• DXG: Khuyến nghị nâng từ Khả quan lên Mua với giá mục tiêu mới là 19.000 đồng/cổ phiếu (tăng 3,3% từ mức 18.400 đồng/cổ phiếu cũ, tương đương tiềm năng tăng giá 31%) nhờ việc chuyển cơ sở định giá thêm 6 tháng sang giữa năm tài chính 2027.
• Dự báo lợi nhuận ròng năm tài chính 2026 và 2027 bị điều chỉnh giảm lần lượt 12% và 21% do tiến độ ghi nhận doanh thu dự kiến chậm hơn từ dự án Gem Sky World khi mở bán lại vào năm tài chính 2027 trong bối cảnh phân khúc đất nền tỉnh còn yếu. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức chiết khấu 54,1% so với RNAV, rộng hơn mức trung bình 3 năm là 44.9%.

• HPG: Ngày giao dịch không hưởng quyền đối với đợt chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% (cho năm tài chính 2025). Giá tham chiếu điều chỉnh là 23.950 đồng/cổ phiếu.

• TCX: Ngày giao dịch không hưởng quyền đối với đợt chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% (cho năm tài chính 2024). Giá tham chiếu điều chỉnh là 42.500 đồng/cổ phiếu.

• TCM: Ngày giao dịch không hưởng quyền đối với đợt chi trả cổ tức bằng tiền mặt trị giá 500 đồng/cổ phiếu (tỷ suất cổ tức 2,2%) và cổ phiếu thưởng tỷ lệ 5% (cho năm tài chính 2025). Ngày thực hiện thanh toán cổ tức tiền mặt là ngày 26/06/2026. Giá tham chiếu điều chỉnh là 21.350 đồng/cổ phiếu.